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万亿环保盛宴全面开启12股重大机遇

时间:2016-10-10 10:04:00  来源:中国证券网

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

[中国证券网编者按]相关渠道获悉,环保产业万亿蓝海已经开启,多元化投资有望打开产业发展大门,相关概念股未来发展潜力值得密切关注。

环保产业万亿蓝海望开启 鼓励多元投资

国家发展改革委29日下发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,计划到2020年,环保产业产值将达到2.8万亿元,培育50家以上产值过百亿的环保企业。到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立。

发改委表示,近年来,环境治理领域市场化进程明显加快,市场主体不断壮大,但综合服务能力偏弱,创新驱动力不足,恶性竞争频发,加之执法监督不到位、政策机制不完善、市场不规范等原因,影响了市场主体的积极性,巨大的市场潜力未能得到有效释放。同时,交易机制不明晰,市场体系仅处于起步探索阶段。

根据意见,将对环保产业推行市场化环境治理模式,大力推行特许经营等PPP模式,加快特许经营立法。创新林权模式,采取政府购买服务、混合所有制等多种方式,鼓励和引导各方面资金投入植树造林。推动政府由过去购买单一治理项目服务向购买整体环境质量改善服务方式转变。

意见指出,要建立完善排污权、碳排放权、用能权、水权、林权的交易制度。鼓励金融机构开发基于环境权益抵(质)押融资产品,探索实行公共资源的公开竞价及拍卖方式,形成价格水平随供求关系波动的市场化定价机制。

同时,鼓励多元投资,支持符合条件的企业、农民合作社、民营林场、专业大户等参与投资生态建设项目。发展绿色信贷,支持排污权、收费权、集体林权、集体土地承包经营权质押贷款等创新类贷款业务。鼓励企业发行绿色债券,大力发展股权投资基金和创业投资基金,鼓励社会资本设立各类环境治理和生态保护产业基金。

完善收费和价格机制,在2016年底前,设市城市、县城和重点建制镇将污水处理费收费标准调整至不低于国家规定的最低标准,建立完善城镇生活垃圾收费制度。

同时,改组成立环境治理和生态保护领域的国有资本投资公司。以现有中央企业为基础,探索改组设立国有资本投资公司,并以此推进国有资产重组整合、股权多元化。

在此基础上,按业务属性和市场竞争程度,分类推进国有资本和各类资本股权合作,广泛吸引各类非国有资本进入,鼓励开展混合所有制,引导非国有资本参与环境治理和生态保护项目建设。在人才资本和技术要素贡献高的混合所有制企业,稳妥推进员工持股试点工作。(经济参考报)

铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-07-20

星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索,寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位,股价具有安全边际

投资建议

公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-07-26

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-07-15

事件:

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2016-06-12

北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级

三维丝:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-07-15

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-06-27

推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

特许经营决定水价提升势在必行

①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。

资产注入提供国企改革实施基础

①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。

股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台

武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。

以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为

以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。

碧水源:高增长,大空间

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。

雪迪龙:公司下调业绩指引,短期内业绩承压

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2016-07-14

结论与建议:

公司发布2016H1业绩预减公告,预计实现净利润0.45-0.63亿元(YOY -50%- -30%%),低于16Q1季度业绩指引所给出YOY-30%-10%的变动幅度。业绩出现下滑,一方面因为公司客户主要以电力、钢铁等传统行业,受宏观经济疲弱影响,各自都出现了不同困难,一定程度上对公司工程设备安装及调试进度产生影响;另一方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。 宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。

加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。

从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。

扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、 色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、 傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs 监测领域的核心竞争力和市场地位。

鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-01-08

事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-03-08

投资要点:

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性。2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润。此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启动,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即,土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台,公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运,投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发,固废、大气业务稳定发展,打造成为平台型公司,维持盈利预测,继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现,新能源项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们维持盈利预测不变,预计15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,对应PE分别为82、39、26倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐。

维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-03-07

公司在垃圾渗滤液及餐厨垃圾处置、生物沼气等细分领域都处于行业龙头地位,我们预计今年随着市场逐渐加速,公司将受益。

公司专注于垃圾渗滤液及餐厨垃圾等有机废弃物的资源化和无害化主业,同时借助北京汇恒、杭能环境、常州埃瑞克等子公司平台积极开拓水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。公司15年营收9.61亿,净利润1.21亿,分别同比增长47.7%及25.5%。随着市场逐渐启动,公司也迎来项目加速落定及业绩加速释放时期。

渗滤液处置业务:渗滤液市场逐步打开,公司作为龙头企业率先受益。

1)公司为国内渗滤液处理龙头,技术源于德国“MBR+纳滤”工艺,在中大型项目市场占有率40%,整体市占率约10-15%。2)传统渗滤液处理行业市场空间随着持续存在的填埋场改造需求及焚烧项目渗滤液处理高峰的到来而逐步加速释放。焚烧市场渗滤液处理市场一般滞后焚烧市场半年,焚烧项目的持续释放将给渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿市场空间加速释放,“经验优势+技术优势+资金优势”使得公司龙头地位稳固。

1)目前全国餐厨垃圾合法处理率仅5%,若全部合法处理,市场空间约为800亿元,目前国家已出台餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点五批共100个城市,试点项目进入建造期间使得市场空间加速释放。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期,给公司提供良好发展契机,先发技术和经验优势使得公司逐步成长为细分龙头。3)公司目前在手但还未建设订单约2.5亿,宁德、长春及一些较小型项目今年将开工。

沼气业务:国家补贴力度加大,杭能加速拓展市场。

1)国家去年拿出10亿补贴了23个生物沼气工程,每个项目补贴了3000-5000万;16年农业部计划了20亿的补贴;后续运营端或也将有补贴政策。2)杭能去年在手订单约2亿,预计今年实现收购承诺最低净利润6000万无忧。

增发顺利推进,公司订单及外延等进展或将加速。

公司预计3月底拿到增发批文,引入战投将逐渐落定。近期受益于市场逐渐加速,一批固废大型项目招投标在即,公司竞争实力强,订单开拓或有进展;同时公司一直积极推进战略转型中,外延或将加速。万亿

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